阿里集团这艘大航母眼看就要下水了。这艘轮船配置如何，参数怎样，怎么开怎么用？忍不住去SEC翻了翻使用说明书----阿里集团提交的F1文件，从头到尾过了一边，看出来四个问题：

F1文件刷新了阿里投资纪录，16个月内投资累计近500亿。这500亿的巨资怎么弄来的？持有阿里集团神秘的30%股权是何方神圣？为何是一份半成品的说明书？对京东等电商对手有什么影响？阿里电子商务生态的真相是什么？

答案是什么呢？请往下看

悬念一：500亿巨资从那里来？先看一根神秘的18亿红线

F1文件的数据刷新了阿里投资纪录，16个月内投资接近500亿。怎么算出来的呢？很简单，前几天天马做了个不完全统计，发现自2013年1月到2014年4月底，阿里用于战略投资约花了450亿，其中漏掉了UC数据，F1文件正好提到了阿里分两次投给UC累计42亿元，所以，这两者加起来就是492亿，考虑到其他几项创业型投资，零零散散加一块，大概接近500亿是没问题的。

这么多钱从哪里来？有人答曰：自然是“借”来的呗。

借了多少？怎么借的？F1文件一字不提，剧情扑朔迷离，简直是侦探小说里的情节。

有人会质疑：阿里自己赚钱自己投资，无需贷款。

非常有道理，我开始也是这么想的，不过我还想到另外一个问题：16个月中，阿里究竟能赚多少钱，它又花了多少钱？

幸好天马在F1文件发现了一个数字，随着这数字一步步推演出来一个惊人的秘密---马云的用于投资的500亿天量资金从哪里来？很大一部分可能来自于抵押股份贷款，这个钱可以鸡生蛋蛋生鸡源源不断。目前目测阿里集团自身从口袋里掏出144亿，其它356亿元可能都是贷款。

这个数字为18.42亿，出自于F1文件中的利息支出（Interest expense）项目，即阿里在2013年2-4季度的九个月里，支付利息18.42亿人民币。为了阅读方便，我把它叫做18亿红线。

有人会说：你这个问题有点粗糙，人家那500亿是在16个月花掉的，这18亿利息支出是9个月的数字，时间不对付，咋算？

咱们不着急，要让这俩数对付起来，我们先回答几个问题。

第一个问题，

1.阿里的16个月的收入和开销是多少？目测16个月收入约100亿美元，利润约为46亿美元，开销为54亿美元。

推理过程如下：

雅虎财报披露，阿里2013年全年总营收79.52亿美元（从一季度到四季度分别为13.81亿美元、17.37亿美元、17.76亿美元和30.58亿美元，12个月的收入有了）；

全年净利润则为35.61亿美元（从一季度至四季度分别是6.8亿美元，7.17亿美元、8亿美元和13.64亿美元，12个月的利润也有了）。

2014年1-4月的收入利润情况如何呢？再参考F1文件，2013你2-4季度，收入同比增长率为56.6%，参考这个增长率，目测2014年头四个月收入22亿，利润11亿美元。

于是，

16个月的数据=去年12个月的+今年头4个月的，据此测算得知，收入约为79.52+22≈100亿美元，利润约为35.61+11≈46亿美元。

so，开销=收入-利润=100-46=54亿美元。

由此可见，阿里总共花了54亿美元，折合324亿人民币，显然，仅靠自身的投入，远远不能满足500亿人民币所需。

自己的钱不够用，到底花了多少呢？于是第二个问题来了，

2.那么，在这54亿美元中，阿里的实际投资支出会是多少呢？目测24亿美金。

咋算的呢？

先看看阿里54亿美元开销中，非投资成本有多少。F1文件显示，阿里2013年九个月开销15.92亿美元（包括研发、市场、销售、运营等等），16个月的成本是多少？15.96x16/9=28.4亿，多打一点，推测16个月里这笔成本扩大约为30亿美元。

那么，用于投资的资金，就可以目测了：投资资金=54亿-30亿=24亿美金，折合144亿元。

投资花掉的钱144亿算出来了，那么随之而来的第三个问题也能回答了，

3.缺口多大呢？356亿元人民币。

这步计算就简单了，500亿-144亿=356亿

这意味着阿里需要从外面搞来356亿元。

第四个问题就该验证利息了。

4.利息是多少呢？

356亿的贷款，得先确定利率多少吧？目测9%-10%左右。

这么低的利率是咋测出来的呢？参考国内的约定购回式证券交易。

2013年10月后，阿里集团借控股余额宝的东风，乘胜追击，收购了不少上市公司，部分收购对象从垃圾股咸鱼翻身。这些股票是可以用于抵押贷款的，这叫做约定购回式证券交易，目前，其年化利率约9%至10%，较信托融资12%至15%的年化利率低3到5个百分点。这里暂定9%吧。

16个月的利息=356亿*9%=32亿！

如果再换算为9个月的话，18.02亿！（32X 9/16=18.02）

是不是几乎与18.42亿的红线重合了？

好吧，测试完毕。这个推测靠谱吗？我们从侧面来验证一哈。

马云在对外投资的时候，总说跟对方说：钱不是问题。以至于让人非常吃惊。

在中国这个金钱极为稀缺的国家，马云的钱为毛不是问题呢？

因为可以鸡生蛋蛋生鸡。

结合上面测试，天马试着回答一下：阿里来钱的途径可能是“约定购回式证券交易”（股票抵押贷款），贷款买了公司，然后又拿这公司股票做抵押去银行贷款，新的贷款又可以去买下一个公司。

这游戏是不是从余额宝开始的，天马不知道，但是，浙江阿里持有的余额宝所在天弘基金51%的股份，毫无疑问是有抵押价值的吧。

如果“钱真不是问题”是大实话，那么，通过股票抵押贷款来收购上市公司的游戏就可以无休止的玩下去。

至少理论上是成立的吧。如果不是这玩法，你吱一声。

实际情况如何，上市文件没有披露。悬念啊，巨大啊。

至于阿里为战略投资是不是贷款356亿呢？这可不好说，这数字可能是碰巧蒙对了，也可能根本不靠谱，这个18亿红线压根就是胡扯淡。

人家不好意思公开的事，咱不能没完没了的刨根问底吧。

反正这个局做的很大很大，也充满风险，一个环节出问题，比如某某一刀切断了马云银行“粮”道，可能整体都玩完。

不过话说回来，阿里群英也不傻。咱局外人都看得到，人家操盘手还不明晰？

本文仅提供一个餐桌的腐败话题，你一定觉得还有别的可能吧？别忘了告诉我。

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